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工商時報【聯博資深副總裁暨亞洲主權策略分析師陳祖傑】

人民幣自去年11月底成功納入國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）的一籃子貨幣，躍身國際儲備貨幣的充氣娃娃一員之後，各界對人民幣國際化的發展，以及資本市場自由化的提升抱持很高期待。

然而，華爾街日報近期報導卻指出，中國人民銀行（大陸央行）決策官員在今年1月與經濟學者的非公開會議中，透露人民幣自由化的政策方針已經轉向，這個消息不僅引起市場擔憂，也引發諸多討論。

報導中指出，中國人民銀行失去人民幣自由化的決心，也就是放棄以市場決定人民幣中間價的機制，回復到隨中央意願調整人民幣匯價。姑且不論這個報導的真實性與否，但這樣的消息，確實讓投資人對中國當局政策產生懷疑。

還記得去年8月，中國人民銀行將匯率中間價調降，使其更貼近即期匯率，主要目的是為了讓人民幣匯率變得更有彈性、更加市場導向，以滿足國際貨幣基金的需求，也藉此宣示人民幣匯率加速市場化的決心。

原本在眾所期待下，中國人行確立了朝著市場化的方向進行改革，如果華爾街日報的報導屬實，那麼也就意味著人民幣匯率市場化的路線實施不到1年就「走回頭路」，又讓匯率中間價重回政府當局嚴格管控。

然而，聯博對此報導中所透露的政策轉變持保留態度。觀察今年以來人民幣匯率走勢，可以看到，人民幣匯價大致呈現「非對稱性貶值」的走勢：當美元指數走弱的時候，人民幣相對升值的幅度小於美元指數跌幅，藉此，人民幣兌歐元及日圓等一籃子主要貨幣才會相對貶值。

另一方面，當美元升值的時候，人民幣的貶值幅度則「完全反映」美元升幅，以利維持人民幣匯率指數匯價穩定，降低人民幣兌一籃子貨幣升值的幅度。從今年1月美元走貶，一直到近期美元走升，人民幣都反映了上述的匯率走勢。

由此看來，即使是在報導所提到的1月4日會議之後，中國人行的匯率中間價機制仍有跡可循，並且也持續反映市場價格狀況。

聯博認為，中國管理匯率制度的方式，相較去年已有所改善。至少可以看到，中國人民銀行目前緊盯人民幣匯率指數（CFETS）的波動，致力於維持人民幣兌一籃子主要貨幣匯率的穩定，並且擴大人民幣兌美金匯價的雙向浮動彈性至正負1％區間。

現行匯率制度雖然尚未達到全面的彈性，也沒有走向市場期待的貶值之路，但匯率調整的機制已更加透明，因此市場對於人民幣近期動態的反應也相對理性。

綜合而論，聯博認為中國人民銀行將會嚴守底線，不會加強實施資本管制（除非美元貶值使得國際資金重新流入中國市場），或推遲人民幣國際化以及中國資本帳自由化的時間表。

（中央社記者陳至中台北13日電）大學甄選各管道陸續放榜，許多高三生已確定有學校可念，擔心提早放暑假沒事可做，不妨先上大學AP課程，為進入大學準備，還可以抵學分。

大學招聯會執行秘書戴念華表示，目前各校開出的AP（Advanced Placement）課程越來越多元，大抵可分成「基礎學科」和「通識」兩大類，上課方式則包括線上教學、搭配幾堂到校研修，高三生可依據自身需求安排。

不過戴念華提醒，各大學甚至學系對於AP課程抵免學分的規定都不盡相同，有的只承認基礎課程，或是不承認外校開設的課程等。建議在報名前，可以先向考上的大學教務處確認，以免入學後造成學分抵認上的爭議。

以台灣大學為例，今年開設微積分、物理、化學、生物、經濟學等AP課程，修習結束可以申請學分抵免。但不是每個系都有採認上述課程做必修學分，認定以各系為準。相關資訊可參考招聯會網站的「準大學生AP課程資訊」。1050513

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